今年早些时候，苹果 (NASDAQ:AAPL)(AAPL.US)成为历史上第一家估值达到3万亿美元的上市公司，一些分析师曾称，这一里程碑可能是这家科技巨头的“分水岭时刻”。

然而，从那以后，苹果的股价就开始下跌。该公司股价自那以来下跌了约15%，因为市场要应对一系列经济问题，包括经济衰退的可能性以及俄乌战争。上周五，苹果收报154.09美元，市值达到2.5万亿美元。

那苹果的市值能回到3万亿美元的水平吗?

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一位分析师表示，在库克领导下的苹果公司重获如此高的估值是可行的，而且没有投资者想象的那么困难。摩根士丹利分析师Erik Woodring在一份研究报告中写道:“我们认为，苹果向订阅式模式的更明显转变，可能会让苹果目前的市值增加约1万亿美元。”

Woodring表示，当苹果公司很可能在2023年1月公布年终应用安装基数时，这将成为市场预期开始向这种类型转变的“关键催化剂”。今年年初，苹果公司表示，它拥有约18亿活跃用户。Woodring表示，如果苹果像上文提到的那样“正式转向”订阅模式，“可能会对估值产生更大的影响”。

Woodring指出，苹果的高用户留存率以及不断扩大的硬件和服务生态系统，已经创造了世界上最有价值的平台之一。不过，市场仍将苹果视为一家科技硬件公司，其股价是企业价值自由现金流的22倍，而软件服务公司为31倍，订阅流媒体平台为44倍。

与科技领域最大的竞争对手谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)、Metaplatform (META.US)、亚马逊(AMZN.US)和微软(MSFT.US)相比，苹果的股价也低了约18%。

Woodring指出，如果苹果公司能够实现“每位客户支出的持续增长”，投资者可能会转向客户终身价值估值模式。今年3月，有报道称苹果正在为iPhone和其他硬件制定订阅计划。

这种类似于按月收费的做法可能会让苹果从这些设备上获得更多收入。这也将是苹果公司策略的重大转变。转型前苹果公司的策略是全价销售产品，或者在某些情况下通过Apple Card或运营商补贴进行分期销售。

Woodring表示，苹果要想把自己打造成成熟的订阅业务，需要达到五个关键指标：争取一个庞大而稳定的市场;实现高留存率;扩大客户的现有消费金额;新客户获取能力强;最后，采用基于订阅的月度或年度定价。

目前，苹果公司已经达到了这五个标准中的四个。Woodring表示，“越来越多的证据”表明，其将达到所有五个标准。

鉴于苹果公司的订阅市场总价值超过1.5万亿美元，而该公司每天只能获得每个用户创造大约1美元的收益，消费者支出的上限据信要高得多。Woodring指出，在美国，用户每天在苹果产品和服务上的花费约为2美元，但这仍约占美国手机用户平均花费的一半。

苹果要想实现这一目标，要么必须向市场证明，每位用户总消费额6.2%的复合年增长率是“可持续的”，要么必须有一个更完善的订阅模式。Woodring指出，苹果似乎正在实现后一种方式。

Wedbush Securities最近表示，苹果将在7月28日公布的财报应该会符合预期，但投资者更关注的是需求，尤其是iPhone 14即将在秋季上市。

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