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国金证券发布研究报告称，维持建发国际集团(01908)“买入”评级，预计2022-24年归母净利润为48.8/72.2/86.6亿元，同比增53.7%/48%/20%，目标价26.99港元。公司具有国资背景和市场机制，土储质量高，流动性强，且积极错峰拿地补充优质土储，预计未来业绩增长可期。

报告中称，公司2021年和1H22拿地强度(拿地金额/销售金额)均为行业第一，且近一年来权益拿地金额居行业第四。公司新增拿地集中在深耕区域和高能级城市，如厦门、上海、北京等，在土拍规则优化和竞争环境减弱的背景下，拿地利润自2H21来逐步回升，2022年新增项目拿地毛利率在25%以上(较1H21以前高出10pct)。

该行提到，截至1H22公司土储总货值3160亿元(车位底商等低效库存仅约40亿元)，多位于重点城市核心板块，73%的项目均价高于所在城市均价，土储流动性高。公司拥有良好的资产质量，已竣工未售存货占比小于10%，持续下降;资产流速(货币资金和存货占总资产比例)在70%以上，居典型房企第一。公司债务结构安全稳健，三道红线稳居“绿档”;短期有息负债占比仅9.2%(行业平均26%)。

关键词 国际集团 国金证券