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长城证券TMT分析师团队表示，中国移动（00941）Q3业绩符合预期。作为数字经济龙头，随着5G渗透率及ARPU值的稳步回升，加之公司通过投资不断拓展业务边界。预测公司2022-2024年实现归母净利润1256亿元、1364亿元、1485亿元，对应的PE估值分别为11x、10x和9x。长城证券持续看好中国移动未来发展，维持“买入”评级。

中国移动发布2022年三季度报显示，2022年Q3，公司实现营收2265亿元，同比增长10.5%；归母净利润283亿元，同比增长1.5%；扣非后净利润255亿元，同比增长0.7%。

5G加速渗透带动移动用户ARPU提升：截止2022年9月30日，公司5G网络客户数为2.92亿户，环比增长11.03%，渗透率达到29.98%，较Q2提升2.87pct。得益于5G量质并重发展，2022年Q1-Q3，移动ARPU为50.7元，同比增长1.0%，略快于上半年增速（+0.2%）。

智慧家庭价值贡献率进一步提升：公司积极推动家庭业务向HDICT转型升级，智慧家庭增收贡献提升。根据移动高清数据，随着暑期收视高峰期来临，收视总时长较6月提升37.98%，总次数提升27.13%。公司以千兆宽带为抓手，打造泛屏产品及内容生态体系，家庭用户粘性有望持续增强。

DICT业务持续高增，产品能力市场认可：2022年前三季度，公司政企市场增速强劲，DICT业务收入达到685亿元同比增长40.0%。公司全面引领行业数字化转型，持续保持收入高速增长，体现了公司强大的市场、产品能力及支撑能力。

费用率优化，加大研发投入：2022年前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为5.16%/5.46%/-0.87%，同比分别下降了0.50pct/0.82pct/-0.08pct，三费总费用率同比下降了1.24个百分点；公司研发费用为117.15亿元，同比增长23.14%，研发费用率达到1.62%。

风险提示：提速降费压力加大；市场竞争加剧；5G渗透率不及预期；数字化转型不及预期。

关键词 中国移动 长城证券